El margen en  tí­tulos- emitidos por el tesoro- afecta las tasas de interés cotizadas a través de todos los sectores económicos e impacta todo tipo de financiamiento incluyendo préstamos hipotecarios con amortización fija a largo plazo, préstamos corporativos y tí­tulos bancarios.

A pesar de alzas consecutivas en la taza de interés interbancario; el interés cotizado para financiamiento a largo plazo se habí­a mantenido a niveles que recientemente llegaron a cotizarse por debajo de la taza de interés a corto plazo -un fenómeno que históricamente ha sido un anticipo de recesión. Sin embargo, los resultados económicos continúan reflejando una economí­a en expansión y se han comenzado ha materializar en alzas del margen y taza de interés cotizado a largo plazo.

Este cambio propone un nuevo replanteamiento de estrategias de inversión. Toda alza de interés incrementa los costos de capital y reduce la capacidad de compra de los consumidores y empresas que ven sus ganancias reducidas. El temor es que esta nueva escalada marque el final de una era de “dinero-fácil” que ha sido motor del mercado bursátil desde el año 2002. Consumidores serán impactados con costos más elevados para la compra de una vivienda o un automóvil y los negocios tendrán que asumir un costo de capital más alto.  Inversionistas tendrán que pensar antes de invertir dinero “prestado o financiado” en la bolsa- u otra inversión.

Superficialmente esta ultima escalda del margen hasta casi un 5% parece “una muerte anunciada” para algunos inversionistas. Pero, hay que hacer una revisión retrospectiva  y analizar desde donde vienen los intereses: En el año 2003 bajo amenaza de deflación y una depresión económica, la reserva federal recorto el í­ndice en la tasa de interés interbancario a los niveles más bajos en cuatro décadas. La reserva bajo la tasa de interés a un 1% y el margen por tí­tulos del tesoro a 10 anos cayó a un 3%, su nivel mas bajo en 46 años. Estos recortes impulsaron una expansión económica.

Cuando la reserva federal inicio su campaña  levantando en forma medida la tasa de interés interbancario; una fuerte demanda internacional mantuvo en un nivel muy alto los precios por tí­tulos emitidos por el tesoro nacional; a su vez los márgenes se mantuvieron muy bajos. El margen en un titulo por 10 años se mantuvo alrededor de 4.5% o menos- ante la sorpresa de muchos expertos. El alza que estamos experimentado ahora es en realidad una cantidad modesta y representa un ajuste que tení­a que llegar; “Es una señal de que el mundo vuelve a la normalidad” anota: Janna Sampson, directora y gerente de portafolios para Oakbrook Investments en Lisle Illinois, en las afueras de Chicago. Añadió que tomarí­a un alza en el margen-a-10-años hasta por lo menos un 6% para llegar a afectar el mercado bursátil.

Efectivamente la razón tras la ultima escalada del margen fue un reporte laboral que indica que la taza desempleo ha disminuido sugiriendo la fortaleza de la economí­a y que la reserva federal tendrá que continuar su escalada el la tasa de interés interbancario. Analistas opinan que si los márgenes continúan escalando entonces la reserva federal podrá frenar alzas en la taza de interés. Al finalizar el 2005 economistas tomaron en cuenta la devastación causada por Katrina al emitir su consenso de una expansión económica de un 3% en al año  2006. Ahora han revisado esta cifra a un  3.5% y algunos se atreven a afirmar que esta expansión podrí­a sorprender acercándose a un 4%.

Escaladas la tasa de interés interbancario afectan directamente el sector inmobiliario. Desde una perspectiva personal este es un buen momento para revisar su hipoteca y hacer cualquier ajuste necesario. Si usted ha comprado una vivienda como inversión es aconsejable que revise su estrategia,  puede ser aconsejable vender una vez haya analizado con la ayuda de su contador cualquier implicación tributaria. Quizá una venta no sea aconsejable y si usted tiene un inquilino que cubre los gastos o este recobrando ganancias entonces puede analizar la estabilidad de estos arreglos aunque no se el momento de vender.

Es importante anotar que no todos los inmuebles son iguales. En particular el mercado inmobiliario en el estado de Florida responde a un rango superior de influencias; la Florida añade un promedio de 1,000 personas diarias y su economí­a se ha mantenido en una continua expansión aun cuando otras regiones del paí­s han experimentado épocas de recesión.  La Florida es también uno de varios estados que han visto las escaladas mas grandes en sus precios de vivienda y sin embargo, cada persona debe analizar su posición personal en este mercado antes de decidir los meritos de la compra o venta de un inmueble.

Durante los últimos 30 años los precios de vivienda han superado el nivel de inflación por -al menos- un 2% anual. Pero, durante los últimos cinco años este margen -por encima de inflación- ha subido hasta un 7% anual. La implicación es que estos niveles son insostenibles y en el futuro tendremos que aceptar ganancias mas moderadas.

Por Claudia del Toro.